当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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